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中概股危機,為什么沒有波及51Talk? |

【(微信:ilieyun\)北京】4月11日報道(文/趙家云)

繼瑞幸之后,中概股風波不斷,教育中概股更不平靜。

4月8日,好未來發布公告稱,公司在例行內部審計中,發現新業務線輕課的一位員工與外部供應商合謀,通過偽造合同及其他文件的方式虛增銷售收入,好未來已就此事報警,該員工目前被依法拘留。

4月8日下午3點,跟誰學創始人陳向東召開媒體溝通會,回應跟誰學在2月份被做空的事情?!皩Ψ降膱蟾婧喼币慌珊?,美國證券監管部門并未基于報告,要求跟誰學進行調查或作出回應。我們就不予回應?!钡罱懈殴山舆B被做空,到了最脆弱的時候,陳向東覺得應該進行回應,他表示跟誰學不怕被做空,“因為我們公司是很坦誠的,從不弄虛作假,從不夸大和粉飾,經得起檢驗?!?/p>

4月8日晚間,美股開盤后,好未來、尚德機構、網易有道、跟誰學、新東方、流利說等教育中概股的股價全線下挫。

不過,在線少兒英語品牌51Talk是個例外,其股價逆勢漲了1%。4月9日,51Talk的股價又漲了。

業內認為,51Talk沒受影響,可能跟業績不錯有關。此前,51Talk宣布實現了季度盈利,成為繼跟誰學之后第二家實現盈利的在線教育上市公司,也是在線青少兒英語賽道目前唯一一家真正實現盈利的公司。

3月9日,51Talk發布2019 財年Q4及全年財報。財報顯示2019年Q4 51Talk現金收入5.82億元,凈營收3.98億元,Non-GAAP凈利潤526萬元,首次實現公司整體盈利。但2019年全年51Talk仍呈現虧損,營收14.834億元,凈虧損人民幣9950萬元。

迫于業績壓力,嚴格控制成本?

51Talk創辦于2011年,數據顯示,51Talk在2016年之前就一直處于虧損狀態。

2016年,51Talk赴美上市,從歷年財報來看,雖然公司營收一路上升,但上市以來一直處于虧損狀態,2016年-2019年公司歸母凈利潤分別為-5.418億、-5.808億、-4.167億、-9950萬元,四年累計虧損超16億元。

也就是說,51Talk已經連續虧損了9年。在2019年Q4這個時間段為何能實現盈利?51Talk品牌市場高級副總裁任劍表示,從虧損到盈利,需要一步一步穩扎穩打的運營,這是一個過程?!癚4能夠實現盈利,證明公司的運營模型已經跑通,因此實現持續盈利對公司而言是一個自然而然的結果?!?br>

51Talk創始人兼首席執行官黃佳佳曾指出,實現階段性盈利的主要原因是聚焦菲教業務及城市下沉戰略。他表示,菲律賓與中國沒有時差,外教可利用的時間更長,學生上課頻次更高,而美國老師在這方面顯然有局限性。同時,菲教成本低,最低單價可至40元,由此降低課程收費,毛利率可達65%。

從數據上來看,這兩個戰略對于實現盈利確實做出了很大貢獻。51Talk旗下業務產品主要包括K12菲教一對一、K12美教一對一、K12小班課和成人業務,其中菲教一對一業務的營收貢獻率最高,2019年占公司營收比重接近77%,并自Q3就實現了營業利潤的盈利,Q4毛利率從66.6%提升至73.6%。51Talk在財報中解釋稱,毛利率上漲的原因包括課程價格上調,以及課程包納入在線繪本等。

而營收的城市結構中,非一線城市占比更高。Q4季度5.8億現金收入中,一線城市占了25.8%,非一線城市占比達72.4%。

但可以發現,除菲教一對一業務,其他虧損業務的收縮,同樣對盈利有所貢獻。財報顯示,K12美教一對一、K12小班課和成人業務三項業務合計對營收的占比已從2018年的38%下降至2019年的不足24%。

任劍在采訪中表示,戰略層面上聚焦在線青少兒市場也是公司實現盈利的關鍵?!捌鋵嵲谏鲜兄?,我們進入了一個增長的彷徨期,當時我們有三個產品,成人英語、青少英語、還有美國哈沃小學同時運營,但內部資源有限,導致三個產品都輸血不足,因此都很難快速發展?!?/p>

2017年下半年,51Talk做出了戰略收縮,重新對整個品牌和業務線進行市場攻堅?!俺扇擞⒄Z非剛需,市場空間有限,高度集中在一二線城市。成人由于工作、自控力等原因影響,耗課低,服務難度大,因此續費轉化率也不高。而青少兒剛需性強,市場更大,增長也迅速,正處于紅利期,因此我們決定聚焦在線青少兒英語市場?!?/p>

另外,51Talk對于研發、營銷和一般行政費用的控制,也是取得盈利的重要原因。財報顯示,2015年至2019年,51Talk的營銷費用分別為2.97億元、4.65億元、6.57億元、7.31億元、7.93億元,占總營收比重分別為191.6%、111.2%、77.5%、63.8%、53.5%??梢园l現近兩年51Talk營銷費用增速的確有所下降,從此前的40%左右,降至10%至20%,占總營收比重也逐年下降。

同時,51Talk的研發投入也在逐年減少。財報顯示,2015年至2019年,51Talk在研發方面的投入分別為5460萬、1.53億元、2.23億元、1.85億元、1.58億元,同比增速分別為406.4%、179.7%、46.16%、-17.12%、-14.86%。一般行政費用也從2018年的2.23億元降為2019年的1.96億元。

對于營銷、研發和行政成本的控制,是否迫于業績壓力?對此51Talk方面解釋,51Talk上市后募集的資金都投入到課程研發和技術研發,確保長期發展的后勁,多年的投入與沉淀,讓51Tlk在技術、產品研發及企業運營管理方面日漸成熟。黃佳佳在媒體溝通中提出,51Talk更加適合練內功式的成長模式,不是傳統的互聯網行業的燒錢式成長模式,所以公司在過去幾年一直遵循的這個原則。

任劍在采訪中也就營銷費用控制做出了回應,他表示,51Talk的獲客成本只有同類品牌的三分之一或者二分之一。公司沒有擴大營銷費用規模,并不是刻意壓縮成本追求盈利。而是由于51Talk為上市公司,在重新聚焦在線青少這個賽道產品及運營效率模型未跑通前,無法高舉高打,大量投放,否則營銷費用投入越大,虧損只會越大。

“雖然我們的營銷投放費用不大,但并不代表著我們營銷的效果不強,在營銷方面我們更注重更注重投效和組合營銷效果?!比蝿娬{,51Talk的銷量轉化,更多的是來自品牌投放,而非效果投放。

盈利是否可持續?

但通過財務數據來看,51Talk想持續性盈利似乎也并沒那么簡單。51Talk2015年至2019年營收分別為1.55億元、4.18億元、8.48億元、11.46億元、14.83億元,營收增長分別為196.26%、170.43%、102.73%、35.09%、29.50%。凈利潤方面,2015年至2019年,51Talk凈利潤分別為-3.27億元、-5.15億元、-5.81億元、-4.17億元、-9950萬。營收呈增長態勢,凈利潤虧損也在大幅收窄,但增速放緩。

51Talk首先要面臨的問題是活躍用戶數增速的下降。財報顯示,2019年Q1至Q4,51Talk的活躍用戶數分別為22.7萬人、23.3萬人、25.8萬人、25.7萬人,同比增長分別為19.2%、16.7%、10.8%、-0.3%。

其次,隨著51Talk市場占有率的不斷提高,未來可拓展的空間也是資本關心的問題。前不久社科院發布的《2020中國K12在線英語發展藍皮書》中,將調研的17個在線教育品牌按產品性質分為三類:以學而思網校、新東方在線、滬江網校為代表的綜合培訓類;以掌門一對一、作業幫、猿輔導為代表的學習輔導類;以51Talk、DaDa英語、久趣英語、VIPKid為代表的在線英語課程類。而學而思網校、掌門一對一、51Talk,分別以市占率56%、46%、46%占據各品類第一的地位。

另外,由于51Talk外教是團隊重要組成部分,那么疫情的全球蔓延,對其業務是否有影響,以及疫情結束,用戶回流線下對其影響的問題都備受關注。

對于這些問題,任劍在的采訪中也一一做了回應。他表示,接下來51Talk的營銷投入也會擴大?!叭缃裎覀冏陨頁碛辛嗽煅芰?,擴大營銷投入,可以產生更多正向價值,自然要進一步提高營銷費用。但是核心人群產品的營銷費用比例增長大概還是在30%左右,繼續加速下沉,快速拓展規模。而新年齡段產品將搭建新的營銷體系,進行額外的投入?!?/p>

而對于市場空間的問題,任劍認為雖然51Talk在行業中市場占有率很高,但整個行業中的所有公司加起來,在英語學習市場的總占比份額依然很少。因此仍有很大的拓展空間,未來公司還將繼續下沉戰略。公司的轉化率在過去三年的不斷提升,也可以看出需求和意愿的進一步擴大與提升。

“即使一線城市依然有繼續拓展市場的可能,因為疫情期間,51Talk的一線城市占比開始進一步回升?!比蝿φf,“我認為這部分回升來自于兩個方面,一是線下機構停課,部分學生選擇線上。另外一方面是在線教育青少英語在2019年基本進入洗牌整合期,頭部效應開始凸顯,因此有許多生源回流到頭部品牌?!?/p>

任劍也強調雖然51Talk用戶在城市占比結構上,是非一線城市占比75%左右。但這并不意味著51Talk在一線城市的市場占有率低,或者公司放棄了一線城市這個市場?!耙驗閺娜丝谝幠I蟻碇v,非一線城市的總體規??隙ㄊ沁h遠大于一線城市的,任何一個做全國市場的品牌,一線城市的占比肯定是逐步降低的?!?/p>

同時任劍也坦言,疫情期間,51Talk確實也實現了流量激增,而且增速很快,前端注冊數增速達300%以上。不過他表示并不擔心流量回流線下的問題。

“這次疫情已經提高了家長和學生對在線教育的認知,并一定程度上培養了學生在線學習習慣。從長遠來看,在線教育的市場份額一定是上升趨勢,只是增速的問題?!比蝿φJ為,目前在線教育機構不應該擔心紅利消失的問題,而是需要考慮如何優化產品和服務,如何提高供應鏈能力上,來更好地滿足這批快速增加的用戶需求,這也是51Talk將面臨的重要挑戰。

“因為外教原本就是在線上課,隔離之后并不會影響教學。反而從51Talk近一個月老師的招聘來看,應聘數量是以前的三倍以上,可以以更嚴格的標準去篩選教師。當然對于海外部分也并不是一點影響也沒有,因為我們其實在菲律賓有一些線下訓練中心,所以我們正在快速把培訓全部線上化?!?/p>

在線教育盈利難?

自在線教育出現以來,就一直備受“規模不經濟”魔咒的困擾。原因不外乎于成本投入過大,但營收并不能與之平衡。對于在線教育而言,成本支出中比例最重的兩部分,無非營銷費用和師資成本。

據了解目前在線少兒英語市場上,外教主要以歐美為主,如主打北美外教的VIPKID、主打歐美外教的Dada英語等。而歐美外教的成本通常是菲教的2-3倍,課單價因此也更高。雖然歐美外教擁有高端、口音純正的賣點,備受一、二線城市等高收入家庭的青睞,但顯然面對比較高的課程單價,讓規模更高的非一二線城市人群望而卻步。

同時,為了提高市場認知,以及更多的獲客,在線教育公司不得不更多的進行市場投入,挖掘潛在的高收入家庭,因此營銷費用一直高居不下。業內一度傳出VIPKID平均獲客成本近萬的說法,后VIPKID創始人米雯娟公開回應,其平均獲客成本為4000元。但這成本似乎也遠高于51Talk。從51Talk 2019年第四季度營收數據推算,其平均獲客成本大概在千元左右。

另外由于一對一在線教育模式的教師效率相對較低,而且此前僅有做大班課模式的跟誰學,實現了整體盈利。因此一對一在線教育模式也備受詬病,業界也產生了該模式能否成立的質疑。

而由于大班課效果、互動問題及家長對一對一的偏愛需求,行業開始推崇以小班課為賣點的教育模式,在一定程度上保證教師對學生的關注,以及對學生的互動可以提升教師的效率,提高利潤率,并以此為商業模式的突破,但目前該模式的企業還沒有出現盈利的代表企業。

不過,資本依然看好在線教育市場,3月31日,猿輔導在線教育宣布,近期已經完成最新一輪10億美元的融資,本輪融資由高瓴資本領投,騰訊、博裕資本和IDG資本等跟投,融資完成后,猿輔導公司的估值達到78億美元。

另外,字節跳動等互聯網巨頭也開始入場,這是否會對51Talk造成壓力?任劍說,“據我們觀察,字節跳動目前發力的領域,主要在學科輔導類、AI教育方面的,而我們更加專注于外教,基本上與我們沒有重疊的,所以相對來說,對我們沖擊會比較小,很可能對一些新興的創業型的AI教育公司,或者一些學科輔導類公司來說,會有一定的沖擊?!?/p>


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